好房網News記者蔡佩蓉／台北報導
美伊戰事導致國際油價大漲，引發市場擔憂通膨。景文科技大學財務金融系副教授章定煊提醒，通膨引起升息風暴，等於將問題過度簡化，必須釐清「外生變數」與「內生變數」，未來是否會發生停滯性通膨，仍需審慎觀察，民眾不用過度憂慮。
情境1：經濟好、通膨帶動房地產
章定煊提到，一般常遇到的「通膨」是被需求所帶動，經濟好、消費強自然帶動物價上漲，就業狀況很好；但經濟差、消費降，物價下跌也就是「通縮」，東西雖然變便宜，但因需求差，就業狀況不好，民眾反而覺得日子非常難過。
情境2：經濟差、政府撒幣 熱錢導入房市
房地產在應對「需求拉升」的通膨效果很好，效果更好的情況是，政府為了因應經濟不好，大發貨幣，但是因經濟情況不明，不敢進行實體投資，這些貨幣就會導入房地產市場與投機性市場。
章定煊表示，此時不只房市，投機性強的商品都會全面上揚，經濟雖然不好，但卻會出現房價跟一些金融商品亂漲的矛盾現象。
美伊戰爭引發能源價格急漲，歐洲央行已多次公開警告歐洲面臨「停滯性通膨」（stagflation）危機風險上升。「停滯性通膨」 寬鬆的定義是，一方面通貨膨脹，一方面經濟衰退，就業所得差。
再嚴重就是「螺旋性停滯性通膨」，民眾因應通膨，實質所得下降，領薪水都活不下去，企業只好調整工資，調整工資的結果，又進一步刺激通膨。
嚴重的「停滯性通膨」的成因通常是供給面受到破壞，供給萎縮導致。例如關鍵性生產要素異常飆漲，甚至接近斷供，像是1970年代能源危機；國家生產基礎設施遭到大規模的破壞、嚴重貿易制裁、關稅壁壘導致貿易停止，國家破產仍在大發貨幣、大舉債等。
發生通膨時，通常央行會採升息處置措施，但升息只是表面現象，更重要的貨幣緊縮，減少貨幣供給。如果發生「停滯性通膨」央行仍採擴張貨幣政策，則很容易刺激成一發不可收拾的螺旋性通膨。
章定煊提到，另外一種的情境是，央行覺得通膨狀況仍可控，於是咬著牙，也要進行貨幣寬鬆，犧牲一些物價，也要硬拉經濟。
情境3：停滯性通膨 強迫房地產去槓桿
至於停滯性通膨一定會引發升息嗎？恐怕不見得，看央行的政策選擇。章定煊說，如果升息幅度與通膨率差不多，甚至比通膨率低，實質利率不變甚至下降，是沒殺傷力的。
真的有殺傷力是貨幣緊縮，對於需要資金玩槓桿的房地產業，殺傷力強大。章定煊強調，從2024年9月開始的第七波選擇性信用管制來看這件事就很清楚，央行有升息嗎? 因為強迫房地產市場去槓桿，房地產市場就滿地雞毛了。
情境4：惡性停滯性通膨 貨幣緊縮房地產一瀉千里
如果是「惡性停滯性通膨」，房地產的抵抗能力就非常差了，因為此時就業所得崩潰，需求沒了，政府如果採取緊縮政策，要壓制物價，房地產更會一瀉千里。
目前觀察，惡性的停滯通膨先決條件是美伊戰事要變成「長期」戰爭，且伊朗採取焦土策略，不但封鎖荷姆斯海峽，還要攻擊鄰國生產油氣設備，目前美國聲稱幾周戰事結束，則比較不會朝這方向發展。
