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美日歐QE 有利擴大財政支出

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編譯任中原/綜合外電

美、日、歐三大央行從實施量化寬鬆(QE)政策迄今,總共已累積12.7兆美元的公債、貸款與其他新增資產。不僅壓低市場利率,且資產的孳息也用於支援財政支出,等於是「行庫通國庫」。

美國聯準會(Fed)目前的作法是持有的證券在到期還本後,資金都再度投入市場,等於是持續支撐財政部籌資。Fed 對於何時可能縮小資產規模一向諱莫如深。

歐洲央行(ECB)現行的QE計畫將於2017年3月屆滿。

總裁德拉基之前曾表示,QE計畫(目前總額達1.7兆歐元)所有到期還本的資金都將再投入;其他ECB官員曾表示,資產規模至少維持到2020年。

日本銀行(央行)資產已擴張到459.8兆日圓(4.4兆美元),而政府的舉債成本幾乎已降為零。

央行也成為財政部的提款機。美國國會去年通過法案,從Fed一次性提取累積盈餘190億美元來興建公路。ECB去年有能力轉出10億歐元盈餘來挹注各國財政,日銀上年度匯給政府3,950億日圓。

這其實是貨幣與財政之間的隱形通道,因而令人質疑這是否是「行庫通國庫」。法國巴黎銀行經濟學者巴維爾指出,「如果央行資產負債表在可預測的未來仍維持目前的超大規模,作用無異於隱形的撒錢行動」。

有些經濟學家也倡議央行應擁有龐大的資產,而這些資產能夠支應財政擴張支出。

諾貝爾經濟學獎得主史提格里茲便指出,各國央行「皆呼籲擴張財政政策」,因此也應該實際支持這項任務。

但反對者卻認為央行資產膨脹只會引發泡沫,且低利率將使銀行業獲利雪上加霜。「債券天王」葛洛斯表示,金融市場已經變成「賭場」,央行無限制地提供信用會使全球經濟虛胖,「不會有好下場」。

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