瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤／記者簡威瑟整理
中國經濟狀況究竟是否好轉，牽動全球市場敏感神經，也是各方討論焦點。鑒於中國財政和準財政政策支持力度強於預期、且效果已開始顯現，再加上房地產活動好轉，瑞銀將中國全年GDP增速預測從6.2%上調至6.6%。
房市反彈，陸今年GDP估增。（好房網News記者賈蓉／攝影）
同時，瑞銀認為2017年決策層仍會保持較強的政策支持力度，但房地產活動勢頭可能會有所轉弱，預計中國GDP增速放緩至6.3%。
現在的投資人最大的疑問有三：一、中國經濟是否正在反彈？ 二、推動經濟反彈的關鍵因素是什麼？三、經濟反彈能持續多久？針對第一個問題，瑞銀的答案是肯定的，繼今年前二個月疲弱的表現後，3月實體經濟強勁反彈，第1季度經濟增長趨穩，我們預計，第2季度GDP的年化季增率將回升至7.5%（季調後），年增率持穩於6.7%。
其次，推動經濟復甦的主要動力來自基建投資、房地產活動反彈。中國決策層加碼財政支持政策，並加快了項目審批、預算內撥款下發與准財政資金支持。在信貸擴張和房地產政策放鬆的推動下，房地產銷售和新開工強勁反彈。
最後，中國經濟反彈能持續多久，取決於未來財政政策是否能保持目前的水平、或在必要時是否能進一步加碼，以及房地產復甦是否能持續。鑒於三、四線城市庫存依然高，我們認為，房地產建設活動勢頭可能會在今年底或2017年走弱。
整體而言，中國大陸房地產供需關係並沒有發生明顯改變，但最近市場情緒和地產銷售明顯好轉，意味著新開工改善可能快於預期、進而推動建設量與房地產投資較快增長。再加上信貸增長、財政和準財政支持力度強於預期，我們預計，2016年GDP增速將從2015年的6.9%，小幅放緩至6.6%（先前預測為6.2%）。此外，2017年決策層仍會保持較強的政策支持力度，但房地產活動勢頭可能會有所轉弱，預計GDP增速放緩至6.3%（先前預測為5.8%）。
但也不可忽視風險層面，很明顯地，本次經濟和房地產活動好轉的主要推動力之一來自於決策層主導的信貸大幅擴張。雖然短期經濟增長得以支撐，但這也增加了市場對中國經濟增長與中期債務狀況可持續性的擔憂。我們認為，投資者會將會愈來愈關注實體部門的盈利水準、潛在的產能過剩與壞帳問題。
（本文由汪濤提供）
