經濟日報 編譯任中原／綜合外電
有「股神」稱號的波克夏公司執行長巴菲特的一貫策略就是「不追高」，在上季美股創新高之際，仍淨賣出股票、放慢實施庫藏股的速度，並且繼續坐擁鉅額現金，上季持有的現金水準創新高。不過，投資人可能會對這個策略感到挫折；今年來標普500指數大漲17%，波克夏A股股價則幾乎持平。
巴菲特以往的戰術是累積現金部位，再伺機重砲出擊。巴菲特去年表示，併購的價碼已太高，於是他買進150億美元以上的蘋果股票，及一些銀行與航空股，但今年來的美股漲勢並未吸引巴菲特再加碼。
股神巴菲特。圖/取自聯合報
今年第2季美股迭創新高，波克夏卻反而賣超股票逾10億美元，賣超額是2017年底以來最高水準。該公司上季甚至還減緩買回庫藏股的步調，僅買回4億美元，比第1季時的17億美元劇減，因而使公司現金達到1,220億美元的空前高點。
分析師指出，最近幾季光看波克夏的現金餘額，很難不對巴菲特的策略感到失望；沒有併購其他公司，沒有買多少股票，庫藏股也買得不多。巴菲特也承認，這幾年持有的逾1,000億美元現金報酬率偏低，因而抑制公司的成長。
彭博資訊指出，波克夏五年、十年及15年的總投資報酬率，都落後於標普500指數的漲幅，因而令人質疑波克夏是否因為規模太大、導致更難達成超額報酬率，以及公司是否應該將更多現金回饋股東，而非留下更多現金給後繼者進行大併購。
巴菲特過去幾年都利用股東會及致股東信函的機會，強調維持公司現狀及等待大機會的重要性。現在投資人要問的是，巴菲特願意花多久時間，來尋找合理的投資機會。
美股迭創新高，限制了巴菲特的投資機會，但也將波克夏股票部位的總市值超過2,000億美元，使第2季投資獲利達79億美元，帶動淨利成長17%。股市上半年走高也為波克夏帶來近10億美元的選擇權投資利潤。但以波克夏的股價表現來看，投資人對巴菲特的投資績效並不領情。
