經濟日報 編譯任中原／綜合外電
在11月5日美國開始對伊朗石油出口實施制裁之前一個月間，布侖特油價從每桶86美元的四年來高點，大幅回跌15%。倫敦金融時報盤點有五個關鍵因素造成國際油價劇烈動盪，並分析後市將短空長多。
油價為何豬羊變色
原因包括美國石油增產速度比預估快、沙烏地阿拉伯將產量提高到歷史高點附近、俄羅斯及其他產油國也開始增產，以及美國給予八個伊朗石油進口國有限度的制裁「豁免」待遇，使油市供需突然變得寬鬆許多，但現在要斷言油市已經度過供給困難期，仍為時過早。
布侖特油價從每桶86美元的四年來高點，大幅回跌15%。
伊朗制裁生效
美國的「豁免」措施雖不會讓伊朗石油出口量迅速降到零，但仍將大幅減少。今年4月伊朗每天出口280萬桶，10月已降到180萬桶，未來半年內出口量可能進一步降到130萬桶，將帶動油價再度上漲。
OPEC擔心需求減緩
石油輸出國組織與俄羅斯今年6月開始增產。沙國雖提高產量到每天1,100萬桶空前高點，也擔心全球貿易緊張及新興貨幣貶值，將抑制需求，使油市再度供過於求，導致油價走低，顯示沙國考慮減產。
備用產能有限
目前油市供給雖比一個月前好轉，市場仍擔心新增供給量的來源。美國頁岩油能快速增產，沙國增產卻須靠既有的備用產能，而這些產能原是緩衝供給生變時的重要工具。
若被用來彌補伊朗的供給缺口，將難以因應突發的供給震撼。
Bernstein估計，目前全球備用產能約每天130萬桶，不到全球需求量的1%。若美國真能使伊朗出口量降到零，全球油供仍將出現短缺，且委內瑞拉、奈及利亞與利比亞的產量隨時都可能突然減少。
原油期貨多單減少
避險基金今年來一直做多原油期貨，過去幾周卻大舉平倉，顯示許多經理人押注油價走勢已轉空。西德州原油淨多單已降到今年來最低點，布侖特淨多單也從今年7月開始減少。多單減少固然表示一些經理人看跌油價，但若伊朗石油出口大幅減少，或發生其他供給震撼，經理人又會大舉做多，促使油價回升。
