川普貿易戰開打　全球景氣遇波瀾

【好房網雜誌2018年4月號】

今年第一季全球歷經三溫暖，一月金融市場歡聲雷動，二月面臨升息，三月貿易戰開打，接著還有通膨干擾，投資人最好繫緊安全帶。

文／林奇芬

聯準會新任主席鮑爾首度國會聽證會，表示美國經濟樂觀，通膨目標可達成，市場預期今年升息四次機會大增，美國十年公債殖利率最高來到2.94％，但目前尚未突破3％警戒線。觀察點是三月是否升息，若三月升息則今年升息四次機會提高。

川普貿易戰開打 就業市場佳

川普貿易戰終於開打，三月初宣布對鋼鋁產品課徵25％、10％進口關稅，但同時表示，各國可以透過談判來取得豁免權。目前川普已經點名歐洲汽車、中國貿易順差過大、智財權保護不足，各國嚴陣以待，未來可能面臨更嚴峻的貿易談判。

若各國為了捍衛自己的利益，互相採取懲罰性關稅或貿易保護政策，則原先樂觀的全球經濟成長力道，可能會受到影響，這是未來需要觀察的變數。

基本面部分，美國經濟仍呈現溫和成長、就業市場佳與低通膨的穩定狀態。二月採購經理人PMI指數維持穩定擴張，二月份非農新增就業人數達31.3萬人，優於市場預期，二月份通膨率2.2％，在FED可接受範圍內。

S&P 500企業公布的企業獲利仍可持續成長，納斯達克指數、費半指數持續創新高，但道瓊、S&P 500指數較偏向盤整，需要消化貿易紛爭與升息帶來的震盪。

國際政局倒是有好消息，就是被視為麻煩製造者的北韓領導人金正恩，今年以來作風大變，先是派隊參加了平昌冬奧，又派高階官員與南韓代表會面，甚至目前盛傳五月金正恩將與川普會面，討論核武限制問題，若真能促成，也算是正面利多。近期受此訊息激勵，韓國、日本股市也受惠。

中國國家主席任期延長 經濟面穩定

中國三月份召開兩會（全國人民代表大會與人民政治協商會議全國委員會），共有十項議題，但今年市場最關注的是修憲案，特別是國家主席任期問題。在三月十一日下午投票通過，未來國家主席沒有任期限制，也就是習近平任期可能延長至2023年後。這樣的改變是利是弊？目前媒體分析，中國政權更為穩定，但未來台灣可能面臨嚴厲挑戰，不得不提高警覺。

就經濟基本面，今年前兩個月中國出口金額持續成長，尤其是二月出口年增率高達44.5％，進口金額則是一月大增36％，進出口都有成長，整體仍呈現貿易順差。不過未來也要提防美國以此為由，對中國出口產品課徵高關稅，貿易談判可能帶來經濟成長干擾。

今年中國官方經濟成長率目標仍預估6.5％，維持去年水準，失業率已經降到3.9％，是近十年來最低。二月份通膨率上揚至2.9％，是近期最高。是否因為春節因素，後續還要觀察，整體而言，目前中國經濟景氣仍呈溫和成長。

衛生紙漲價 原物料價格動見觀瞻

台灣二月因為衛生紙調漲價格事件，引爆衛生紙搶購潮，也讓民眾擔心通貨膨脹壓力是否逐漸升高。

今年一月受到布蘭特油管維修影響，原油供給因而縮減，帶動油價大漲至每桶70美元，不過在油管恢復供應，以及美國頁岩油產量持續增加下，油價緩步下跌，目前每桶已經跌至65美元附近，再加上冬季用油旺季接近尾聲，油價短期內應該不會大漲。但因為OPEC減產協議仍在，預估油價近期可能在每桶60到70美元區間波動。

除了油價之外，許多原物料價格也上揚，但二月在國際股市大震盪下，原物料價格也受影響下跌。以綜合原物料CRB指數觀察，自2016年以來呈現緩步趨堅走勢，不過漲幅相當溫和，仍在相對低檔區，暫時不需過度擔心。

進一步觀察各國通膨率，美國目前是2.2％，歐元區是1.2％，中國是2.9％，日本是1.4％，雖然都比去年水準提高，但從長期角度看，目前通膨率仍在相對低檔，短期內通膨壓力還不大。

台灣二月份通膨率2.19％，比一月份0.89％大幅攀高，值得注意。台灣央行已經連續七季凍結利率，今年三月若不升息，就凍結八季，不過，未來仍要持續追蹤通膨數據與央行態度，畢竟利率是房地產市場的重要指標。