聯合報 記者孫中英／台北報導
今年市場詭譎多變，壽險公司面臨的最大挑戰，可能不是獲利難看，而是淨值不夠。學者指出，唯有充足的淨值，才能讓壽險業抵抗金融市場大幅波動風險。部分壽險公司RBC（資本適足率）雖達到法定標準、淨值卻過低，應該適度增資。
去年初，壽險業接軌「國際財務報導準則第九號金融工具（IFRS 9）」，全體淨值因此增加約一千八百億元。但去年美元一路升息，加上第四季金融市場表現不佳，壽險業淨值直落；十月股災，壽險業淨值單月大減二六六一億元，年初進補的一千八百億元瞬間蒸發。
去年美元升息，加上第四季金融市場表現不佳，導致壽險業淨值比偏低；圖為美國聯準會。 （美聯社）
根據保發中心數據換算，去年九月底，壽險業平均淨值占資產比率（淨值比）還有百分之五點三，但到去年十一月底，因為淨值已大減二千多億到一兆一一九一億元，淨值比跌到約百分之四點一四，部分公司淨值比更只有約百分之三，資產過大、淨值過小，高度槓桿化。
交通大學資訊管理與財務金融系教授葉銀華說，台灣壽險業平均淨值比，不管是百分之四或五，和國外比都相對低，建議投資人看保險公司財報，綜合損益表要整張看完，不能只看綜合損益表的上半部、本期損益（即壽險業當期獲利或虧損），還要看下半部的其他綜合損益（OCI），因為OCI才能顯現出真實淨值情況。
以十月股災為例，壽險業單月淨值大減二六六一億元，葉銀華解釋，這是因為股災造成全球股、債價格下跌，壽險公司若「未實現（賣掉）」投資部位，股債重挫產生的巨幅未實現損失就不會進本期損益，而是列在OCI；此時壽險公司的OCI會出現巨額負數，若投資人只看本期損益，就沒法查知公司淨值已大幅減少。
目前金管會是以RBC有無達到法定百分之二百標準，監理壽險公司的資本適足性，各公司的淨值比只列為每月觀察指標。不過，計算RBC時顯然又設下太多「機關」，比方說，壽險公司最大宗的債券投資，計算RBC時不管分類如何，債券價格幾乎都以成本計算，讓RBC不受債券未實現損益影響。葉銀華說，這種方式算出的RBC，在目前持續升息導致債券價格下跌狀態下，已無法反映出真實情況；即可能有公司的RBC達百分之二百，淨值卻不斷下降。
壽險業近年資產增速過快，去年底已高達廿七兆多元，淨值卻相對低，到十一月底僅一點一兆多元。葉銀華說，由於壽險資金高達六成八都錢投海外，代表國內外股市一有大幅波動，將對壽險公司產生巨大影響；尤其今年市場下行壓力大，唯有透過增資強化淨值，才能抵抗未來市場波動。
