3理由　人民幣貶值壓力漸減

張志榮／台北報導

人民幣兌美元匯率貶值壓力稍減！摩根士丹利證券指出，考量人行貨幣政策持續緊縮、資本管控轉趨嚴格、美元升值步調走緩等3項因素，將2017與2018年底匯率預估值分別由7.3元與7.43元調整為7.1元與7.24元，略高於外資圈的7.15與7.25元。

摩根士丹利證券指出人民幣貶值壓力漸減的3原因。圖為示意圖（好房網News記者陳韋帆／攝影）

摩根士丹利證券中國首席經濟分析師邢自強指出，從經常帳剩餘角度（去年佔GDP比例仍有1.9％、且過去12個月出口市佔率仍處於14％歷史高點）來看，人民幣匯率其實並不算貴，而先前走貶主要是國內投資報酬率偏低，及中美利率政策不同調，導致利差逐步縮小所致。

邢自強認為，過去2個月在人行貨幣政策持續緊縮、資本管控轉趨嚴格、美元升值步調走緩下，資本外流與人民幣貶值壓力已逐漸紓解。三理由分述如下：

一、人行貨幣政策持續緊縮：預期2017年利率政策將持續緊縮，有利於中美利差穩定，更甚者，一旦全球需求增溫或美聯準會（Fed）升息速度比預期快，人行指標1年期借貸利率也會有走升空間。此外，對經濟成長走緩有著更高忍受度，將降低以往藉由貸款刺激經濟成長的依賴，也就是說不會不計成本維持經濟成長，預估債務佔GDP比重將由2016年的21ppt，降至2017年的12ppt與2018年的9ppt。

二、資本管控轉趨嚴格：面對資本外流問題，中國去年11月起開始實施一系列針對企業與家計的資本管控措施，使得單月資金外流金額由去年的平均值550億美元降到今年1月300億美元，且一旦資本外流速度又加快，預料將推出更多資本管控措施。

三、美元升值步調走緩：人民幣兌美元匯率某種程度上取決於美元步調，由於摩根士丹利預期今年美元升值力道趨緩（僅有2.2％），有利具備高收益特性的新興市場貨幣。