聯合報 記者孫中英／台北報導
台灣人長年被台幣低利率折磨，只要看到金融商品標榜「高息」，多半眼睛發直，先買再說。2013年銀行業狂賣南非幣組合式商品，就打著7%、8%高配息，結果許多民眾買了後，雖然拿到配息，本金卻因為南非幣「重貶」，很多人抱到5年後的今天，還是無法回本。
今年新台幣持續強勢，以「外幣投資為主」的結構型商品再度蠢蠢欲動，這類商品多半都有「高息」訴求，不少民眾一看到高配息又昏頭。專家提醒，投資結構型商品至少有「5個須知」，先搞清楚，再評估能否投資。
結構型商品，多以外幣計價，投資人除注意保本或保息條件，還要注意匯率風險。 記者孫中英／攝影
•保本、保息 魚與熊掌不能兼得
因為存款幾乎「無息」，國人投資時偏愛「被配息」。目前許多保單和基金都設計成可配息，還有連動債、結構型商品，也打著配息訴求。
但富邦證券提醒，一個商品，若強調「到期保本」，民眾就不能期待在投資期間「能領到高息」；同理，一個商品若在投資期間訴求「保息」，到期時就「未必保本」。也就是說，保息和保本就像天平的兩端，兩者不能得兼。
•強調「持有到期才保本」請小心
2008金融海嘯，雷曼兄弟倒閉，許多投資人因為投資雷曼連動債血本無歸。雖然「雷曼債」讓投資人聞之色變，但近年來連動債(SN)相關商品其實已重回市場。此外，銀行還會發行一些連結到利率或匯率的「結構型商品(SI)」，在2013、14年狂賣的南非幣就是這類商品，也有銀行稱之為「組合式商品」。近兩年銷售的結構型商品，投資幣別則包括美元、人民幣、澳幣、紐幣及南非幣。
因為雷曼債殷鑑不遠，銀行銷售的商品，不管是SN或SI，第一個特色就是約定可以「保本」，但前提是「持有到期才保本」，投資人若「提前贖回」就不保證保本。
•10年期南非幣商品 越抱心越痛
第二個特色是，銀行的結構式商品年期較長，至少1年，許多銀行在2013和14年大賣的南非幣商品，都是10年期以上，至今還沒到期。
銀行業者透露一個「不能說但公開的祕密」，就是銀行銷售的結構型商品「年期為何要拉長」？主因年期越長、例如10年或12年，商品內含向客戶收取的手續費就可以拉高，若產品只有1年期，手續費又收太高，就會吃到客戶報酬。但年期越長，客戶面對的經濟和投資風險變數都大幅增加。
•「條件式配息」可能拿不到利息
第三，前面已說過，保本、保息兩者不能兼得，銀行的結構型商品就有此特色，大多採「條件式配息」，也就是沒達到配息門檻「就不配息」。以南非幣組合式商品為例，當銀行告訴你，投資後配息可拿到7~9%，此時很可能就是「條件式配息」；換句話說，投資後，極可能因為無法達到配息點，拿不到利息。
若投資人有興趣，可先去逛各銀行網站，參考這類商品的「參考報價、累計配息」等數據；以2013年發行南非幣商品為例，有些產品目前「參考報價」只有63%到71%，就代表過去這4年，投資人並沒有每次都拿到息，若投資人有資金需求提前贖回，現在只能拿回本金的6成3或7成1。
如果一檔商品的「參考報價加累計配息」報酬率已達到110%，代表投資人過去4年賺了10%。只不過，因為你買的是南非幣，因為幣值下挫2、3成，到現在還沒回本。
也有些銀行的結構式商品會保證購買前2年「一定配息」，但之後就採「條件式配息」；用意是讓客戶投資後，馬上有配息的感覺，但時間拉長，既然是條件式配息，就不保證每年都配。
•結構型商品 年期短的幾乎不保本
銀行銷售結構式商品，多希望客戶「把存款搬過來投資」，為避免爭議，多以保本為前提。但證券業客戶，天天都在上沖下洗，券商設計的結構型商品，幾乎都不以保本為前提，而是以獲利能拿到高息為訴求。
富邦證券表示，證券客戶投資，大多都是直接買個股，選擇看好或做空，客戶若選擇「結構型商品」，多半都會是以連結到台股標的「保息不保本的股權連結商品(ELN)」為主。
ELN的特色，就是「絕對不保本」，客戶選擇個股標的、例如台積電或鴻海承作後，在股價「跌破」商品設計的價格區間，客戶可以拿到股票；但股價若「升破」價格區間，則可領到高息。證券業的結構型商品年期也遠比銀行短，以ELN來說，期限頂多數個月到半年。
•教你看懂結構型商品怎麼「稅」
富邦證券專家團隊協理陳秋蘭說，結構型商品「稅事」很簡單，第一個關鍵是看由「國內或海外業者」發行。
如果是海外發行、由外商投資銀行製造的連動債或結構型商品，但由本地業者代銷，民眾在投資後若有配息，要計入當年度海外所得，商品到期也要計算海外損益。
如果是「土產」結構式商品，不管是前面說的SN、SI或ELN，只要是本國業者「自製自銷」都屬於國內所得，採分離課稅稅率10%，且在投資期間不管有無配息，都累計在交易完結時一次計算損益。
這樣看來，好像「土產」結構型商品採分離課稅稅率10%較佳，因為若是海外所得，要算入最低稅負，稅率高達20%。但陳秋蘭說，結構型商品的稅務問題，要看你是大戶或小戶。
陳秋蘭表示，要申報海外所得的門檻很高，一個申報戶海外所得100萬元才需要報，但大多數投資人不可能因為投資幾檔結構型商品就獲得百萬配息；根據統計，台灣綜所稅申報戶9成多都不用報最低稅負，也就是說，大多數人的海外所得都不會達到報稅門檻，此時選擇投資海外結構型商品，因為不用繳稅、反而比較有利。
如果是大戶，拿個1億元投資，只要賺個1000萬元，馬上就超過海外所得報繳門檻，此時大戶就只能選擇「國內」結構型商品，因為10%分離課稅稅率，會比繳最低稅負的20%有利。
•凡是外幣投資 都要考慮到匯率
新台幣利率太低，幾乎無息可配，導致結構型商品幾乎都是外幣，因此只要台幣匯率一走強，金融業多會藉機銷售外幣結構型商品，鼓勵民眾拿強勢台幣去換外幣來承作；也就是說，投資人除評估這些商品，除了到底是保本還保息，也要考慮到匯率問題。
最佳例子就是讓許多台灣人「很痛」的南非幣組合式商品，很多投資人買了後，一直處於「兩賠(匯率賠、利息也沒拿多少)」情況。
也許有人會說，南非幣值過去2年已開始回漲，但若5年前、2013年的3月5日，投資人用3.29匯價，用台幣買了南非幣，5年後、2018年3月5日，只須2.46匯價，就能用台幣換到南非幣，先不算配息，匯率已先賠逾3成，一筆好好的台幣存款變成這樣，你甘願嗎？
