工商時報／文／于國欽
1971年美國首次出現貿易逆差，為解決貿易失衡，美國把矛頭指向歐洲，揚言對進口商品加徵10％的附加稅，迫使德、法、英、義等國簽署史密松寧協議（Smithsonian Agreement），隨後歐洲各國貨幣對美元大幅升值。
■1984年美國貿易逆差再度擴大，這次美國認為日圓匯率低估是罪魁禍首，次年邀日、歐等五國諮商，簽署了著名的廣場協議（Plaza Accord），日、德、法、英的貨幣又大幅升值，連新台幣也受池魚之殃，改變了台灣的產業結構。
匯率升貶該怎麼算？ 圖／中時資料照片
匯率升值多少，貶值多少經常為專家們朗朗上口，但是這個升貶幅度該怎麼算，卻未必為政府官員及專家們所知，這看來簡單的升貶幅，怎會難倒許多人，原因就在於許多錯誤的詞彙已內化在我們心裡。
錯誤詞彙已內化
就以匯率波動最大的1997年亞洲金融風暴為例，這場風暴始於泰銖匯率由當年六月25.7一路狂貶至次年一月53.8，當年連我國經濟部的文件都表示泰銖此一期間貶值已逾100％，這個貶值幅度就是用變動率的公式算的，以53.8減25.7，再除以25.7，就得出這個數字，就如同算出口成長率、物價上漲率一樣，這樣難道有錯嗎？
很不巧，當時也有若干官方指稱這一期間泰銖貶值幅度為50％，差這麼多，一時之間把大家都弄糊塗了，這又是怎麼算的？這是取倒數計算出來的數字，也就是用1/53.8減1/25.7，再除以1/25.7，這麼一算就得出這個貶值幅度了。
那麼，泰銖到底是貶了100％？還是貶了50％？毫無疑問，後者才是正確的答案。當我們提泰銖匯率由25.7貶至53.8時，正確的意思是指一美元在這一期間對泰銖的升值情況，而非泰銖對美元貶值的情況，因此所算出的變動率100％是美元對泰銖升值100％。
那麼，泰銖的貶幅該如何算？自然是以一泰銖在這一期間兌換美元的變化，原來一泰銖值1/25.7美元，半年後一泰銖值1/53.8美元，如此在座標平面上所畫出的泰銖匯率走勢自然是逐月下滑，以變動率計算，便會得出貶值50％的結果。
這裡告訴我們，美元對泰銖的升值幅度，並不等於泰銖對美元的貶值幅度，然而由於我們不習慣用倒數去敘述匯率，在敘述時已錯誤，畫起匯率走勢圖更尷尬，對著往下走的線圖（例如美元對台幣匯率從30朝28邁進）卻得於一旁敘述匯率走勢上揚，圖、文並看有著嚴重的違和感。
值得注意的是，並非各國匯率升貶都得取倒數算，像英鎊、歐元由於比美元值錢，因此當我們看到英鎊匯率為1.36時，這不是一美元值1.36英鎊，而是一英鎊值1.36美元，而歐元匯率1.22同樣也是指一歐元值1.22美元，因此這兩種貨幣的升值、貶值並不需取倒數，直接以變動率計算即可。
當然，取倒數算匯率升貶幅是很煩人的，事實上在計算時並不需如此大費周章，我們設前後兩期匯率為e1、e2，取其倒數1/e1、1/e2循變動率公式演算出來會變成（e1-e2）/e2，恰好和一般算法（e2-e1）/e1相反，如此即可輕鬆的算出匯率升貶幅度。
由此算法可知，今年元月（前14天平均）新台幣匯率較去年元月升值5.6％，與日圓相當，低於韓元6.7％、人民幣7.0％。再以之觀察當年亞洲金融風暴也會發現，韓元一年之間狂貶50％，當年受創之大於此可知。
美國真的超強勢
再以此觀察1985年美國迫使英、法、德、日簽署的廣場協議，各國貨幣隨即對美元升值，以1985年元月至1987年元月這一期間而言，英鎊升值33％、日圓升值64％，法郎及馬克也都升值逾50％，近年美國雖沒有再提出類似廣場協議、史密松寧協議，然而靠著量化寬鬆（QE）釋出數兆熱錢湧向各國，照樣可以讓各國匯率扶搖直上，美國的強勢及可怕於此可知。
