編譯任中原／報導
■凱沙爾（Nir Kaissar）
美元匯率未如原先預期般強勢。美國總統川普的刺激成長政策與聯準會（Fed）的升息展望，使市場認為美元將勁升。但事實上，美元指數今年來累計貶值1.7%。美元走貶至少是一類投資人的最愛，就是新興股市股東。
美元指數今年來累計貶值1.7%(好房資料中心)
美國投資人一向對新興股市都心懷惴惴。高盛的研究顯示，新興市場的總經濟規模占全球47%，新興股市總市值也占全球股市10.8%，但美國投資人的資產組合中，新興股市的平均比重僅占3.6%。
美國投資人不愛新興股市的原因，是擔心新興貨幣貶值，因為新興股市都是以當地貨幣計價。若美元對新興貨幣升值，投資人反而會賠錢，因而不願承擔匯率風險。
但近20年來的經驗顯示，美國投資人對新興貨幣的憂慮實屬過當。原因是匯率波動對新興股市帶來的風險，遠比已開發國家股市來得小。而且2000年來，新興貨幣的波動幅度已縮小，此外，每當美元對新興貨幣升值一段時間後，又會回貶一段，反之亦然。從直覺上看這相當合理。由於新興經濟體的規模愈來愈大，經濟更加穩定，因此貨幣也較穩定，不太可能崩跌。過去20年來美元對新興貨幣的累積升貶幅其實接近零。
過去五年來，MSCI新興股市指數以美元計算的投資報酬率，比用當地貨幣計算的報酬率偏低4.6個百分點，相較下，2000年來這項差距的平均值為1.9個百分點，這意味目前美元匯率偏高，未來美元貶值的可能性將大於升值，這對新興股市的投資人更是一項利多消息。
