文／林奇芬
衛生紙要漲價三成的新聞，在電視強力放送下，各大賣場出現了一波搶購衛生紙熱潮。面對空蕩蕩的貨架，網友無奈地說，「難道世界末日來了嗎？」
通膨來了，買屋可保值嗎？(資料中心)
我還記得小時候，也曾經歷搶購衛生紙的記憶，那是在1979年到1981年間，第二次石油危機時，距離現在40年之久。當時油價從每桶15元漲到39元，油價上揚也帶動各類民生物價飆漲。
最近衛生紙喊漲，主要是反映國際紙漿價格上漲。而衛生紙上漲風，會不會帶動更多其他商品漲價潮，應該才是民眾更關心的議題。
從通縮到通膨？
過去幾年，全球央行都在擔心「通貨緊縮」，各國央行不僅是降息、大量印鈔(QE)，甚至2014年歐洲央行還實施了「負利率」，就是為了改善低通膨困境。沒想到2018年以來，市場卻開始擔心「通貨膨脹來了」，甚至擔心若通膨速度加快，美國今年升息速度將會加快。
回顧金融海嘯之後，中國大陸深受產能過剩之苦，開始積極推動去產能，調整過程長達五年之久，讓原物料需求緊縮，商品價格暴跌，也加深全球通縮壓力。
直到2016年油價與原物料價格暴跌趨勢才終於改變，首先是OPEC國達成減產協定，推升油價回穩，另外，銅鐵錫鉛鋅等原物料價格，也在供需漸趨平衡，以及全球景氣復甦下止跌回升，通縮噩夢逐漸遠離。
美國通膨緩步上揚，台灣仍在低檔
今年以來，通膨率似乎有蠢蠢欲動跡象。例如，美國1月份生產者物價指數年增率達2.7%，消費者物價年增率達2%，都是近五年高點，也讓市場擔心，美國升息速度將會加快。近期美國10年公債殖利率快速攀升，就在反應這個擔憂。
幸好，目前全球通膨壓力仍不明顯，收緊資金動作也尚未全面性展開。以台灣而言，1月消費者物價指數年增率僅0.88%，仍在相當低水準。因此，台灣央行維持重貼現率在1.375%的低水準，已經相當長一段時間，而且暫時沒有升息動向。
不過，衛生紙漲價風，也是一個值得提高警覺的警訊。隨著許多上游原物料價格調升，最終仍會反映到商品售價上，究竟通膨會不會死灰復燃，是今年需要關注的焦點。
通膨若上升，哪些是保值商品？
過去經驗，當通貨膨脹上揚時，應該持有實質資產，包括黃金、房地產等，都屬於可以保值的商品。不過，通膨率上揚，通常伴隨著利率攀高，房地產借貸成本上升，對房市反而是不利因素。例如，美國2008年房地產崩盤，就是因為通膨率高，聯準會快速升息，最終導致房地產市場全面反轉。
因此，房地產的保值功能，需要用更長期角度來看，不是受短期通膨影響，而是受國家經濟成長，民眾購買力增加，最終反應在房地產價值成長。若是經濟衰退、民眾購買力降低、人口老化，對房地產長期則是負面因素。
因此，別期望通膨帶動房價上漲，還不如期待台灣未來經濟會更好。
