主筆室／報導
日本央行（BOJ）21日公布利率決策，維持基準利率在-0.1％不變，購債規模也維持每年80兆日圓，但祭出新型量化質化寬鬆政策（QQE），改以控制殖利率曲線為政策核心，期望透過持續購買日本公債，將日本10年期公債殖利率維持在0％的水準。
儘管各國央行加大力道，希望改善經濟停滯困境，但顯然貨幣和利率政策已用到極限，無法刺激經濟。（圖／中國時報）
緊接著美國聯準會（Fed）也在22日凌晨宣布，維持基準利率在0.25％至0.5％不變。
日本推出新型QQE，美國聯準會9月利率按兵不動，全球金融市場立刻演出慶祝行情，股、債市同步上揚，國際油價也隨之走升。
為了挽救金融危機，美國聯準會在2008年將利率降到幾近零的水準之後，維持了7年的超低利率環境。近兩年來，聯準會官員曾多次明示暗示將啟動升息循環，美國利率決策牽一髮而動全身，每次召開利率決策會議之前，各國都屏息以待，但聯準會總是光說不做，僅嘴上加息，就足以讓市場激烈震盪。
7年多來，只有去年12月升息1碼，之後一直維持在現行水準。
原本聯準會官員預計今年會有四次加息；6月份時，預計今、明年分別升息兩次與三次，但都因經濟數據表現不如預期，延宕升息腳步。
儘管美國聯準會主席葉倫在會後記者會上暗示，在一定條件下，今年底前將升息一次，由於聯準會下次會議將在11月初舉行，適逢總統大選前夕，預料不會有甚麼變動，要升息即可能落在12月。
不過聯準會同時調降經濟成長預估值，並且將長期利率的預測中值從原來3.0％下修為2.9％，顯示出美國將以溫和的步伐，漸進式升息，在未來很長一段時間，美國仍將維持偏低的利率環境。環顧全球，目前美國聯邦基準利率雖然已屬歷史低檔，但各大經濟體為了刺激景氣，不斷競相降低利率水準，擴大量化寬鬆措施，使得全球處於前所未有的低利率環境。
日本在2013年時，啟動了大規模的刺激經濟措施，通過印鈔票大量購買國債、公司債和股票，今年1月又出乎意料的實施負利率，但是成效並不如預期，根據最新統計，日本第2季經濟成長率只比第1季成長了0.2％，遠低於預期。
日本這次再度推出QQE，似乎顯示出之前的貨幣及利率政策失靈，日本首相安倍晉三就職時要擺脫經濟停滯局面的誓言，看來困難重重。
從2012年7月開始，歐元區和瑞典、瑞士等國就實施負利率，歐洲央行在今年3月更一口氣祭出6大貨幣寬鬆措施，除了調降3大政策利率外，同時擴大資產收購規模至800億歐元。
不過今年第2季歐元區經濟成長率砍半，季增幅從首季的0.6％縮小至0.3％，是2015年中來成長速度最慢的一季。
由於英國脫歐對第2季歐洲經濟成長尚未影響，很多經濟學者對第3季經濟前景悲觀，並預期歐洲央行（ECB）會再度宣步擴大刺激措施。
諾貝爾經濟學家克魯曼（Paul Krugman）曾說，貨幣政策會喪失有效性，特別是當利率接近於零時。
前述數據正顯示，儘管各國央行加大力道，希望效法美國，改善經濟停滯困境，但顯然貨幣和利率政策已用到極限，無法刺激經濟。經濟合作暨發展組織（OECD）發布最新季度經濟展望報告時就警告，國際經濟已陷入「低成長陷阱」，今、明年全球經濟增幅恐創2009年金融危機以來新低。
OECD也認為，當前低利率甚至負利率環境，以及超寬鬆貨幣政策，對刺激成長效果已見遞減，還扭曲資產市場，對金融體系穩定構成威脅。
低利率政策就像一把雙面刃，對企業來說，它雖然可以降低企業貸款利率，減低財務壓力；但也會造成消費者不敢花錢，進而形成企業營運惡化，關廠倒閉，失業率提高，大家更不敢花錢的惡性循環中。
然而，為了避免這一切進一步惡化，利率只好一直維持在極低的水準。
在這個看不到彼岸的超低利率環境中，有能力的投資人可以用近於零的成本借到更多的錢，進行套利或金融操作獲利，拜寬鬆貨幣政策之賜，近年來全球房地產、股票大漲，貧富不均更為惡化。
最可憐的是靠孳息過日子的人，沒有利息收入只能吃老本度日，成為刺激經濟景氣大旗下的默默犧牲者。
無怪乎連美國債券天王葛洛斯都忍不住批評，聯準會的措施，讓儲蓄者無法獲取至少一小瓢粥，來稍微應付教育、退休及醫療的經濟需求。
由於低利率和低成長兩者相互拉扯無法放手，導致全球經濟環境多年來一直處於原地踏步，無法向前一步，而這種現象看來仍將持續很長的一段時間，現在可能還在半途不到也說不定，台灣無法自外於全球環境，那麼政府和民間就要更早有所警覺，有了共識，才能進一步探討長期的經濟政策議題。
