工商時報記者黃于庭／台北報導
今年初迄今日圓兌美元跌幅逾11％，不如原先市場預期的在年底轉強，日本央行24日公布會議記錄顯示，若未來經濟數據符合預估，將持續調升政策利率，外銀預估，日銀很有可能在2025年初調升利率，有利於改變日圓的弱勢格局，加上若日圓過度走弱，恐引來日銀和日本政府採取干預措施，因此日圓走跌空間有限。
豐銀行指出，全球通貨膨脹衝擊提振日本的名義國內生產總值，且似乎引發了工資和物價的「良性循環」，雖然日銀選擇在12月會議上不升息，但市場預期2025年日銀將收緊0.4％~0.5％的政策利率，隨著日本擺脫通貨緊縮、預期政策逐步回復正常，以及美國國庫券收益率上行，均推升了日本長債收益率。
星展集團投資總監辦公室（CIO）認為，預期日本仍將在2025年繼續進行超寬鬆貨幣政策的正常化，以符合GDP成長、薪資成長趨勢及接近2％的通膨目標。近期美元保持強勢，美國公債與日本公債收益率的利差再次擴大，日圓的空單也再次增加，加上美國和日本選舉後的前景仍有不確定性，日圓套利交易似乎還有成長空間。
星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉分析，因日本的低利率環境可能使二類型的套利交易持續活躍，一種是借日圓來投資高殖利率的債券，如美國投資等級債，另一種是借日圓投資更高風險的資產如股市，若後續企業獲利受到市場關注，仍有機會吸引到積極的套利交易投資人維持這項交易。
若日圓過度弱勢，亦可能引來日本政府和日銀的反彈，且日銀目前處於漸進式的升息循環，如有地緣政治風險，應該會吸引一些日圓買盤，因此日圓未必會持續成為落後者。
渣打銀行表示，各國央行正處於降息週期，利差變化支持2025年美元狹幅波動，但波動性可能會高於2024年，日圓將成為2025年美元盤整的主要受惠者。同時，因日本穩定的服務業價格通膨和薪資成長，應該會支持日銀在2025年持續升息，因此，美元兌日圓可能會因利差縮小而走低。
