工商時報／智璞產業趨勢研究所
特斯拉2024年第四季財報於東岸時間1月29日會議中公布，營收達257.1億美元年增2％，雖然創下單季新高，但仍不及市場預期；單季淨利潤26億美元，EPS 0.73美元，低於市場預期的0.76美元。且整體毛利率大幅下跌至16.3％，低於預期的18.7％。但即使營收、EPS、毛利率皆不如市場預期，其股價依舊維持強勁，甚至還稍微成長，讓人不禁好奇市場是以何種角度來看待特斯拉的未來成長潛力。
產品組合改變，毛利較高的儲能產品首次突破10％
首先是儲能業務增長！過去特斯拉一直以電動車龍頭企業的身份為人所知，但在過去兩年來全球電動車市場受中國低價電動車的衝擊下，特斯拉亦無法倖免降價，當中我們看到一家對於成本掌控如此好的公司，仍舊跟不上自己殺價的速度，毛利率由逾20％一路下滑16.3％。若它僅是一家汽車製造商的話，毛利率下跌肯定會讓市場產生質疑聲浪。但在這幾年馬斯克已提前布局，將業務準備拓展至儲能領域。此次財報上令人驚豔的是，儲能業務營收來到30.1億美元，其占比達到11.8％。這無疑是在電動車毛利率受降價（無論是削價競爭，或是舊款Model Y銷庫存）衝擊時，打了一劑強心針。
要知道，這個毛利率高達30％以上的產品，在2022年時該占比還低於5％。再搭上近期宣布上海的超級儲能工廠已接近量產階段，市場不免對產品組合轉向高毛利的趨勢充滿期待。
電動車業務仍舊持續鞏固，低價新車準備推出
近年中國電動車大廠如比亞迪、上汽、北企等步步進逼，特斯拉在中國大陸市場慢慢失去主導，而這次各區域銷售看來，在歐洲市場特斯拉亦呈現下滑趨勢，當中固然有近半年來馬斯克政治傾向的影響，但追根究底還是在於長期未見新車款刺激銷售。
其實從去年第三季財報會議上就已經可以看見，公司對於造車成本的強大掌控，讓其毛利率重新回到17.6％。雖然第四季毛利率又下跌至16.3％。不過會中特斯拉也表明，平均造車成本已經來到3.5萬美元的歷史新低。在這前提下，特斯拉宣布將於今年推出新低價車款（傳聞新車名為「Model Q」），新車在補貼下，價格將低於3萬美元，且可在既有的Model 3與Model Y產線上以新的平台技術進行生產。
這消息不但補足特斯拉兩年來被質疑缺少低價車小型車款的缺口，還能在全球市場與中國電動車競爭，且是符合電動車小型低價化的趨勢進行，對比傳統車廠成本高懸不下，中國車廠低價車背後的負債累累，雖然新車可能還是無法助其維持過往的毛利率，但卻能確保自家電動車業務在對來一年仍舊具備的競爭力。
推動長期成長的FSD及Robotaxi實踐中
最後，在財報中未來長期成長重點自動駕駛（FSD）則有著顯著進展，在車輛安全報告中顯示，使用Autopilot的特斯拉平均發生意外碰撞的里程數為594萬英里，相較於人類數字70.2萬英里左右高出約8.4倍。
而FSD在新監管框下也有重大突破，預計2025年無人監管的自動駕駛即將上路。
而更令市場興奮的是預計6月，德州就將推出FSD的商業服務，即Robotaxi即將實踐。這消息幾乎預告了，特斯拉已準備從超過上兆美元的商業自駕市場中獲利。
從盤後股價上漲4％，除了證明市場對於未來從短期到中長期成長潛力的肯定；也不難看出，投資人對於公司特斯拉觀點的改變，已經汽車製造商從新回到AI領域的領導企業，且不同於生成式AI競爭激烈，特斯拉擅長的影像訓練AI目前仍舊屬於一枝獨秀的藍海領域。
