文／林左裕
隨著美國總統川普2020年連任的壓力到來，美中貿易戰也愈演愈烈，也印證了筆者於去年的預測，在其連任大選前不會放棄打中的議題， 且其效應亦已外溢至全球的金融市場（林左裕， 2018a & 2018b）。即如前任的小布希總統，在民意下滑下，需要找個國際間假想敵開刀以贏取「同仇敵愾｣式的選票認同。小布希找了伊拉克開戰，逮捕想以歐元為其石油交易貨幣的海珊，但還是沒找到師出為名的「毀滅性武器｣。
而川普原來單挑的北韓金正恩， 乍看下似可能引發核彈危機，但金卻機靈地使出多手策略，同時與美、中、南韓及俄等國協議，使得川普頓失目標，只得將靶心聚焦於中國，原因除了中國的經濟及科技等實力日益強大，已危及美國的霸權外， 近日以提高關稅逼迫中國讓步的手段， 則是源自川普日增的連任壓力。
美中貿易戰也愈演愈烈。（好房資料中心）
一般自經濟或市場的角度的解讀是中國處於挨打的局面，理應讓步。但若再納入政治的考量， 則不難理解何以習近平在日前否決談判代表團所有讓步後的聲明---「我對貿易戰所有的後果負責！」首先， 習近平已取得中共終身領袖權力，在無任期壓力下，可好整以暇地與壓力日增的川普對弈。
其次是在目前共黨專政下， 中國官方仍有掌控資本市場的實力。舉例來說，在2015年中國有一波股災， 跌幅達四成，原本各界擔憂可能引發金融風暴，但之後一個月後即回復平穩，原因是政府進場干預，並由解放軍出面調查出售股票的企業及個人，並要求買回， 可見由一般的市場機制是難以預測中國市場的，除非同時就其市場泡沫及政治垮台的可能性進行預測，但短期內可能還難以看到中國的政經結構同時瓦解。
第三是中國是否畏懼美國提高關稅？由中國的國內生產毛額（GDP）組成來看， 淨出口（即出口減進口）佔GDP的5%以下， 這應該就是習近平好整以暇且推翻代表團讓步協議、甚至更推出報復性的反加徵關稅手段的原因。但其國內投資佔GDP四成以上，因此若提高關稅的效應影響到投資者的意願， 如關廠或移至他國生產， 則可能引發中國境內的就業及民生問題， 進而可預期外溢至其政權穩定性，但目前看來，共黨專政受衝擊而垮台的機率仍低。
二虎相爭下，已有台商資金陸續回流及表態， 根據經濟部統計，台商回台方案自今年實施迄本月初止，已有47家廠商通過資格審查，總投資金額超過新台幣2，398億元，預期將帶來超過2萬個就業機會， 且申請家數仍持續上升中，這在美、中貿易戰下對台灣不啻是難得受益的契機。但如何有效引導這些資金進入直接投資而非炒房，則有賴政府落實嚴格管控的機制。行政院於4月通過的「境外資金匯回管理運用及課稅條例草案」，提供回台資金在投入產業時給予租稅優惠，亦明定台商匯回資金須存入金融專戶，不得購置不動產， 即為引導資金進入直接投資的正確方向。
儘管如此， 大環境下的系統風險仍不容忽視。首先， 1930年代的經濟大蕭條主因之一即為「關稅壁壘｣政策， 目前（至少在2020年底美國大選前）看來似乎重演當年的劇本， 若在未來的一年半間貿易戰變本加厲， 則難保不釀成金融風暴的震央；其次， 在股市短線資金已撤守之際， 資本市場間的「財富效果｣（wealth effect）在短期內已難以預期， 股市不佳， 不論投資需求或自住者的剛性需求也無力支撐房市；第三， 國內提供生產要素的配套措施（如土地及勞工的供給、與水電的供應等）， 均是影響回流的台商直接投資意願的關鍵議題。政府若能在現階段掌握住台商回流的契機且留住直接投資，對台灣將來的經濟發展及房市， 將是極為關鍵的轉捩點。
註：
林左裕(2018a) 「川普擬藉愛國主義戳破中國霸權｣， 好房網， 2018， 10， 20， https://news.housefun.com.tw/tsoyulin/article/205058210080。
林左裕(2018b) 「鮭魚返鄉政策 慎防炒房巨鱷重現｣， 好房網， 2018， 11， 12， https://news.housefun.com.tw/tsoyulin/article/205058211713。
