非理性繁榮 4年泡沫才破
葉倫的談話讓許多投資人慌張失措，也讓人回憶起Fed前主席葛林斯班「非理性繁榮」的警語，他曾在1996年12月發表這類談話，迅速在股市引發了驚慌賣壓，但幾個月後道瓊指數卻又連創新高，讓葛林斯班困窘不已。
孰料1997年亞洲金融風暴、1998年俄羅斯金融危機和美國避險基金LTCM慘賠事件，葛林斯班在1998年9至11月連續3個月各降息1碼，隨著國際金融情勢趨穩，他才在隔年6月開始升息，一路到2000年5月總共升息7碼，聯邦基準利率拉高到6.5%。
2000年3月那斯達克指數從盤中高點5132點一路滑落，Fed在5月更一次升息2碼。誠如巴菲特名言「只有在退潮時，才知道誰沒穿褲子游泳！」當升息到頂，資金退潮、指數滑落、網路公司盈利不佳、微軟被判壟斷……各種利空消息紛紛成為「最後一根稻草」，戳破泡沫，葛氏的預知終獲驗證。
高檔震盪 慎防快速轉向
央行只能做不能說，過去6年來Fed釋放出龐大資金，如今要資金回籠，可能造成的衝擊難以預料，但Fed一直強調會跟市場有明確的溝通，讓市場可以先行反應，偏偏葉倫不能明講升息時點，卻又暗示市場已出現「非理性繁榮」，飆漲的小型社群媒體股與生技股，殖利率已經太低（價格過高）的美國境內信用等級低的公司債，成為代罪羔羊。
儘管葉倫不能透露升息時點，但從過去Fed的貨幣政策軌跡，美國升息之日終究會到來，但是否會一路加息有待觀察，特別是國際情勢詭譎多變，從烏克蘭事件、中東緊張情勢升高，市場會在那個環結出差錯，難以逆料。
今年上半年全球股債齊揚，Fed升息前葉倫發出警示，反倒被死多頭視為拉回的買點，不可否認的，美國股市和高收益債市來到高檔之際，葉倫的示警雖然是黃燈，投資人可以勇闖，但從黃轉紅時間點可短可長，「千金難買早知道」，股債市來到高檔區，的確要有居高思危的意識。
國人透過基金投資海外股債市，近年來蔚為風潮，但去年股市大漲2、3成的榮景，今年恐難再見，市場拉回、逢低承接、有賺就跑、保留現金才是王道。至於台灣，財金部會聯手打房，各種行政措施陸續出籠，央行升息也終將到來，房市多頭已是強弩之末，賣方宜見好就收，買方宜以靜待變；至於離萬點仍有一哩之遙的台股，慎選股票、步步為營才能預防一時掀起的瘋狗浪。
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白富美小檔案 資深媒體人，主跑對外經貿逾22年，目前為自由作家。 |
（本專欄僅代表專家個人觀點）
