記者黃欣／綜合報導
研究局局長徐忠表示，過度刺激經濟「百害無一利」，這也是造成如今槓桿居下不下的主因。他強調，槓桿置換和債轉股都無法解決去化槓桿問題，必須淡化GDP增長目標，保持穩健中性貨幣政策，才可能促使市場主動去槓桿。
中國人民銀行研究局局長徐忠表示，過度刺激經濟「百害無一利」，這也是造成如今槓桿居下不下的主因。（好房資料中心）
徐忠在今（1）日出版的「財經」雜誌上撰文指出，近年中國債務槓桿率的過快攀升已引起市場關注。據統計，中國總體槓桿率從2008年的148.3％迅速上升至2015年的254.8％，已高於國際清算銀行（BIS）全部樣本、新興經濟體和美國總體槓桿率水準。
中國槓桿率之所以會出現快速飆升，他分析，這不僅是在經濟增長下滑的背景下、政府過度刺激經濟的結果；從微觀來看，公司治理弱化、監管不足、未能嚴格持行預算規劃等，則是企業、地方政府和金融機構槓桿率飆高的主要原因。
徐忠表示，目前中國總體槓桿率已超過有利於經濟增長的標準。也就是說，槓桿持續增加，將導致邊際收益下降而邊際風險上升，因此過度刺激經濟「百害而無一利」。
至於該如何去槓桿？他強調應該「標本兼治」。無論是通過市場化還是行政化手段進行債轉股，亦或進行債務置換，「都無法根本解決去槓桿問題」。如果沒有解決國有企業的公司治理問題，地方政府的財稅規範無法抑制其擴大債務的動力，即便債務短期出現下降，都只是暫時緩解症狀，病因沒有根除。
徐忠強調，去槓桿要有一個過程，以避免槓桿率快速上升而引發債務流動性風險和資產泡沫，也避免造成經濟增長的損害。
他稱，要促使市場主動去化槓桿，首先必須淡化GDP增長目標，保持穩健中性貨幣政策。在政策上，應該加強公司治理、規範中央與地方財稅關係、優化金融監管、完善激勵約束機制，才是去槓桿的有效措施，才可能有效化解高槓桿率的債務風險。
