工商時報記者陳欣文／撰文
通膨已成為全球經理人最關注的市場焦點，也是今年以來全球市場動盪的主因，不過這種溫和通膨的環境，長期來看反而有利於所有風險性資產。
摩根資產管理表示，在全球經濟復甦的過程中，通膨上升是必然的現象，預計未來的一年到一年半內，美國10年期公債殖利率可能會上揚到2％~2.5％水準，會比現在略高。
但根據歷史數據統計，當美國通膨從低水準上升時，反而是屬於「通膨適中」狀態；在這狀態下，包括美國股票、全球股票、高收益債與新興市場債的表現都較佳，反觀當景氣來到末升段並進入「通膨過熱」之後，股票的投資回報才會明顯下降，並輪到公債、現金與實體原物料等資產取而代之。因此，在當前溫和通膨的環境下，投資人可以擴大風險性資產的投資範圍（見圖）。
從股票估值的角度來看，諸如金融、能源、工業與週期性消費等今年來領漲的價值型股票，在未來一到一年半內還是有補漲空間；但從長期投資的角度來看，以科技為主的成長型股票還是最適合布局的標的。
觀察S＆P 500指數中各產業的歷史獲利數據，科技產業的獲利能力在各大產業中還是居於領先地位，長期投資反而能創造較佳的累積績效；所以，對於股票投資，投資人不妨以成長型與價值型股票同步配置的方式進行。
摩根資產管理表示，通膨仍是第二季市場上最重要的議題，有鑑於美國10年期公債殖利率在未來還是會緩步走揚，投資人可以用縮短債券存續期間的方式，布局高收益債或如ABS（金融資產抵押證券）、MBS（不動產抵押證券）或CMBS（商用不動產抵押證券）等優質證券化商品。
摩根資產管理補充，這些資產都有存續期間較短的特性，對利率敏感度也較低，且受全球經濟持續復甦影響，預期高收益債在今年違約率會明顯下降到2％，有助高收益債利差空間的收斂。
