工商時報記者顏嘉南／綜合報導
新聞提要：俄國政府為了安撫厭戰的民眾，推出低利貸款讓人民買房，卻帶來令人始料未及結果－房地產泡沫。
俄羅斯政府為了安撫厭倦戰爭的人民，祭出數十億美元便宜貸款讓民眾購買新屋。政府大撒幣卻為俄國帶來意想不到的經濟難題－快速形成的房地產泡沫。
債務推動的房價飆高，加上通膨迅速攀升，讓俄國領導人意見嚴重分歧。一邊是維持金融穩定的央行，另一邊則是致力在2024年大選前提振支持率的克里姆林宮。
俄國總統普丁日前表示，他有意將廣受民眾歡迎的房貸計畫延展至2024年底，該計畫給予有小孩的家庭優惠房貸利率。
領導人意見分歧
另一方面，俄國央行總裁納比烏林娜（Elvira Nabiullina）則呼籲取消部分補貼房貸計畫，並警告該計畫削弱央行抑制需求和通膨的努力。俄國央行在2023年12月例會將基準利率上調至16％，較6月的水準高出逾1倍。
納比烏林娜表示，若政府未對補貼房貸計畫設限，將明顯削弱基準利率對經濟的影響，如此一來央行可能要維持高利率更長一段時間。
俄國民眾一直對抵押貸款心存疑慮，偏好直接擁有房產，直至2020年才改觀，當時政府祭出購買新屋房貸補貼，作為疫情時期的振興經濟措施。
自俄國出兵烏克蘭以來，民眾對低利貸款計畫的興趣不斷攀升。開戰初期房貸崩跌，銀行開始放寬借款標準，政府加碼撒幣，而制裁讓俄國富人的資金幾乎無處可去。
根據俄羅斯央行數據，2023年截至10月止，俄國房貸申請狂飆72％，逼近700億美元，創下年度新高紀錄。在政府強力支援下，大部分申請案的利率遠遠低於市場利率。
便宜的房貸利率讓家庭能換到更大、更現代化的住房，暢旺的營建活動進而推升經濟成長。
俄羅斯承受制裁的能力比西方人士想像的要好得多，預期俄國2023年經濟持續成長。俄國石油收入依然強勁，有能力大幅增加軍事支出，並向一般民眾發鈔，從提高退休金再到便宜貸款，低利房貸是其中的關鍵。
然而經濟學家示警，強勁的支出和放款導致經濟出現過熱警訊。凱投宏觀資深新興市場經濟學家皮奇（Liam Peach）指出，對很大一部分俄國人而言，房貸曾經遙不可及，現在則成為政府能誇口的事蹟，但它讓經濟變得過熱，為穩定增添風險。
此外，政府也面臨計畫成本攀升的問題。政府補貼銀行低利房貸與市場利率的差額，俄國最大銀行俄羅斯聯邦儲蓄銀行（Sberbank）的房貸利率16％起跳，而政府計畫的利率為6％或8％。
拉高強制頭期款比重
根據俄羅斯《新聞報》（Vedomosti）報導，政府預期2024年房貸計畫的成本幾乎翻升4倍，達4,540億盧布（約50億美元）。俄國政府不久前將房貸計畫的強制頭款比重由20％提高至30％，意味著政府察覺該計畫帶來的風險。
俄國將在2024年3月舉行大選，普丁已表態參選，經濟學家預期低利房貸政策不會快速收緊。維也納國際經濟研究所經濟學家阿斯特羅夫（Vasily Astrov）表示，房貸補貼依然相當受歡迎，即便有副作用，預期大選前不會有任何重大動作。
