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專家:大陸房市從「寬鬆式探底」到「降價式均衡」

#大陸 #中國 #房價

聯合報 記者蔡敏姿╱即時報導

大陸券商國泰君安認為,房市正在經歷一邊寬鬆、一邊下行的過程,即「寬鬆式探底」,未來將演變為量價齊跌。在政策放鬆之前會有新均衡,即第4季銷售潛在超預期下行後,增速迅速回穩,依靠價格下跌來實現新均衡。

華爾街見聞報導,國泰君安分析師謝皓宇、蔔文凱、郝亞雯發表一篇標題《從寬鬆式探底,向新均衡過渡——對統計局 9 月數據的點評》。文章指出,2018 年是四次降準、利率大幅下降背景下的房市下行,在經歷第2季和第3季反彈後,第4季進入二次探底階段。

大陸券商國泰君安認為,房市正在經歷一邊寬鬆、一邊下行的過程。(好房資料中心)中國大陸的上海大樓相當密集。圖為房市情境。(好房網news記者/王思云攝影)

文章指出,儘管房市確實在下行, 9 月銷售面積出現-3.6%的負成長,但宏觀環境並沒有複製歷史周期, 而是使房市正在經歷一邊寬鬆、一邊下行的過程,我們將這種下行稱之為「寬鬆式探底」。顧名思義,將看到一系列與「寬鬆」相關的數據兌現,例如更低的按揭貸款利率、更快的按揭貸款發放速度,同時, 在企業端也能看到開發貸的繼續增加。同時,還將看到房市的進一步下行,並演變為量價齊跌。

寬鬆式探底,歷史上沒有出現過,因為當前政策組合打亂對經濟成長的拉動動力和節奏。

文章稱,按照常規周期,房市探底必然導致地產投資探底,並下拉經濟探底,但截至9月,單月投資增速依然保持8.9%, 新開工面積增速保持20.3%。我們認為,「寬鬆式探底」會拉長開工和投資的下行速度,從投資端對經濟具備支撐作用。另一方面,由於銷售面積已經出現負成長,因此,在消費端對經濟有下壓作用。

在政策放鬆到達新周期前,會有新均衡,就是在第4季銷售可能的超預期下行後,增速迅速回穩。歷史上的新周期開啟都來自於政策的放鬆,而政策的放鬆不外乎就在於降準降息、並下調居民購房的首付比例。那麼,這一次的降準營造寬鬆式探底的環境。過往的高速成長期當中,更多的還是由政策的變動帶來的周期波動。



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