編譯余曉惠／綜合外電
美國聯準會（Fed）最終將移除極端的貨幣刺激政策，因為美國經濟總會復甦。到頭來，美股破紀錄的漲勢最終也將中斷並反轉。問題在於，「最終」（ultimately）的意思是什麼，又指的是何時。
美國經濟需要更多刺激，必須運用不同的貨幣政策來達成。（圖／好房資料中心）
上周市場就在觀察聯準會的用詞。每當央行總裁換人時，新總裁往往需要一段時間找到適當字眼，來與市場溝通。
歐洲央行（ECB）前總裁特里謝就發展出一套代號，像用「警惕」（vigilance）一詞暗示下次開會的立場傾向。將卸任的聯準會主席柏南克則開創「前瞻指引」（forward guidance）。
獲提名為下任聯準會主席的葉倫上周出席參議院聽證會，證詞中最重要的一句就是，「強而有力的」復甦「最終將促使聯準會縮減貨幣寬鬆，以及對資產收購這類非傳統政策的依賴」。
如果美國真的出現強而有力的復甦，聯準會顯然將停止旨在抵禦危機的非常措施。
葉倫為何選擇「最終」這個字眼？多數人同意，這個詞暗示葉倫認為目前還沒有縮減買債計畫的急迫性。聯準會最快在下月貨幣決策委員會開會時開始縮減買債計畫的可能性，如今看來趨近零。
如果上述解讀是誤解，在參議員質詢時，葉倫有很多機會澄清，但她卻沒有這麼做。這代表聯準會給的甜頭還會維持一段時間，標普500指數應聲上漲、再創新高。美股有好表現不令人訝異，但債市卻風平浪靜，美元也獲得支撐。
花旗銀行外匯策略師恩藍德說，債券交易員明白量化寬鬆（QE）會帶來扭曲效應。
聯準會已準備要買下財政部明年發行的大部分債券，財政部似乎也將把債券到期日調整成聯準會欲收購的天期。葉倫明白此事。市場則靜悄悄押注QE不會持續太久。
此事代表，倘若美國經濟需要更多刺激，必須運用不同的貨幣政策來達成，最有可能的便是更積極的前瞻指引。葉倫或將承諾低利率維持一定時間，或降低可能觸動聯準會升息的失業率門檻，例如從6.5%降到6%或更低。
推動前瞻指引的政策，可能給市場許多機會誤解葉倫的說法。所以明年她上任後，市場很可能出現震盪。但在今年底前，股市還算安全。
短期看來，與聯準會對作不是好主意，即使買債計畫「最終」將在某個時間點結束。
