撰文—徐萱蒂
金價從去年9月以來開始修正，然而在每盎司1,550美元的底部已形成，法人認為，黃金仍維持在多頭走勢上，而最能跟漲且又簡單易操作的投資工具就是黃金期貨基金，投資人可逢低布局掌握即將來臨的旺季行情！
“在國際金融市場上，黃金仍扮演重要的貨幣角色，例如在1997年的亞洲金融風暴，韓國政府就是用黃金來償還外債。”
金價近期持續在1,550美元/盎司到1,630美元/盎司之間的整理區間上緣邁進，形成高檔收斂棋型。到底黃金是否布入空頭，市場兩派說法不一。不過，寶來黃金期信基金經理人方立寬認為，在4大利多支撐下，黃金仍維持多頭走勢。
金價長多，下檔有限一來，全球進入負實質利率、通膨增溫的時代，鈔票已不能抗通膨，黃金擔任起了維持貨幣購買與資金停泊的重要角色，黃金仍是適合普羅大眾抗通膨的最佳工具。儘管目前各國央行仍持續降息中，但未來通膨問題仍是長期的隱憂，因此長抱黃金仍是長期抗通膨的好方式。
二來，黃金在國際金融市場上仍扮演著重要的貨幣角色，每當國際間發生了重大的金融事件，像是1997年的亞洲金融風暴，韓國政府就是用黃金來償還外債。現在全球主要外匯儲備貨幣浮現出信用問題，長期購買飽受質疑，世界主要外匯存底累積國家，紛紛增持黃金，長期買盤穩定。
現階段也可發現全球央行持續呈現淨買進黃金態勢，近期較顯眼的央行買盤來自於韓國央行，該行公布持有黃金總價值占外匯存底比重已由2012年6月的0.7％，增加至0.9％，推估均價為1,580元左右，增持16公噸黃金。
第三，美國QE3政策實施在即，美元長期看貶，也可能推升金價上漲，預估若是QE3推出，金價上看1,800美元。若從美元拆款利差代表的美元資金鬆緊度不斷改善來看，美元未來並沒有大幅走強的理由，只要下半年歐元區氣氛改善，美元恐大幅走貶。
第四，房市為商品原物料需求來源主力，中國與美國又是其中的領頭羊；目前兩大市場紛紛受到貨幣政策支持而翻揚，美國更有長期築底自發性循環向上基礎，有利再次啟動商品原物料需求。
方立寬指出，黃金走勢長多、下檔空間有限，因此1,600美元/盎司的價位可逢低分批布局。他分析，就技術面來看，從去年9月以來至今金價已蘊釀出1,550美元/盎司的底部。另外，在預見通膨風險與外匯貶值風險下，新興國家央行也持續站在黃金買方，持續執行外匯儲備多元化策略，各國成本約在1,500美元/盎司至1,600美元/盎司之間，加上採礦商成本也在1,500美元/盎司以上，金價下檔空間有限。
黃金期貨基金免稅，跟漲力較強
既然看好黃金，該布局黃金股票基金、黃金期貨、黃金存摺還是黃金期信基金？答案是黃金期信基金！方立寬分析，金價從2007年7月到2012年7月間上漲了120％，但黃金類股只漲了10％到20％，但黃金期信基金是貼近黃金現貨價格波動。
會造成如此現象主要是黃金股票的投資主要還是看各公司的財務報表，而非金價。而財報的表現受到許多因素的影響，像是各國課徵資源稅、勞工薪資上漲、採礦成本日益升高，都會導致採礦公司的成本增加、產量下降。「南非現在要達到地底下4公里才能挖到金礦，而中國雖有金礦但量都不大，易枯竭，開採成本高。」方立寬舉例。
而若是投資黃金期貨，對一般投資人來說難度較高。投資人不只要深入了解風險交易模式、準確預測出黃金價位，而且其槓桿倍數達18倍，風險相當大。
至於黃金存摺與現貨價格的交易價差達1％，且交易成本是以「次」計算，投資成本較高，又沒有孳息，而且若是有資本利得的話還要納入稅基，不太適合有稅負考量的投資人。
黃金期信基金緊貼黃金現貨價格走勢，與黃金現貨的相關係數高達92％，但槓桿操作倍數僅0.2倍，投資人不必承擔太大風險。就成本來看，是以「天」計算成本，管理費、避險、交易成本約為2.73％，但資本利得無稅負問題，相當適合定期定額投資。
以元大寶來黃金期信基金來說，主要以黃金期貨為基金配置主體，藉以維持淨值表現與國際金價亦步亦趨的格局。由於看好黃金長多不變，將持續以擇點加碼因應，並保持100％到110％之持倉水位。
黃金旺季來臨，布局時機點到隨著黃金旺季的來臨，方立寬認為現在是個不錯的進場時機。他分析，今年上半年，油價受到冬季用油淡化、全球經濟成長疑慮、利比亞回復產能等因素影響，油價自高點大跌；但時序再度進入旺季，油價可望獲得支撐甚至上揚，若經濟疑慮降低或刺激政策陸續出爐，漲勢更有可期。此部份因素易形成金價利多，不再屬利空。若OPEC於第4季減產，油價支撐恐更強，油價下半年強於上半年格局已定。
就歷史經驗來看，金價易於上半年擺盪不定，但下半年季節性趨勢較明確，投資策略宜改採逢高調節為主。今年下半年另有歐洲與中國經濟轉強，以及資金行情可期，加上籌碼沉澱，買盤續強，金價表現值得期待。過去10年間，若以各年第3季起漲點至漲勢終了統計來看，近10年金價於此季所展開之漲幅，平均可望達14.5％之多！
若就短線指標來看，黃金期貨代表的投機買盤，已經降到上一波美國升息循環時期的水準，隱含籌碼逐漸沉澱，再減碼空間有限，黃金賣壓減輕，行情頗有整裝待發之勢。
方立寬強調，就資產配置的角度來說，黃金不僅近7年表現大勝其他資產；另外若作為資產配置之元件，不管積極、穩健或是保守的投資人，只要在投資組合中佈局10％的黃金，其績效均有明顯改善，風險也相對降低。黃金實屬優化資產的最佳利器，而用期信基金布局是較具有稅負優勢及高度掌握上漲行情的方式！
