恐傷美元存戶！瑞銀：美元到明年末恐將小幅貶值
2022/12/20 10:00
經濟日報記者楊筱筠／台北報導
相較美國聯準會（Fed）官員鷹派發言，瑞銀集團今（19 ）日發出報告，警告美元短期升值潛力下降，不建議投資人新建美元多頭頭寸，示警投資者應部署減少手上過多的美元敞口。
瑞銀相信美元長期會走軟，主因：首先，美聯準較早啟動升息週期，它也可能成為首批開始降息的央行之一，政策制定者寬鬆政策因為對經濟增長感到擔憂，而增長疲軟通常對貨幣不利。
瑞銀集團今日示警投資者應部署減少手上過多的美元敞口。圖／聯合報
其次，其他主要貨幣過去幾年跑輸美元，但此趨勢難以永久延續。俄烏衝突或歐洲能源短缺等風險最終消退，全球經濟有望在明年下半年和2024年恢復增長，對歐元、英鎊和亞洲主要出口國貨幣都會形成支援。中國和日本重新開放也對全球經濟增長產生積極的作用，美國以外地區增長前景好轉往往利空美元。
瑞銀指出，明年全球料將迎來週期轉變，貨幣政策從緊縮轉向中性，再到寬鬆的過程很少是平坦的，美元到明年末將會小幅貶值。
不過，瑞銀對美元短期內進一步貶值保持謹慎的看法，主因有四：
第一，美國目前的利率水準仍非常有吸引力，美元最近的走勢主要由資金流驅動。由於全球經濟增長風險高企，從而為美元提供支撐。瑞銀認為市場對美聯準壓抑通脹的工作過於樂觀。
第二，美元近年強勁升值是由相對高的名義和實際收益率所驅動，隨著美國通脹放緩及實際利率上升，通脹率可能將會低於利率，這應對美元有利。事實上，美國10年期國債收益率仍高於其他G10國家（紐西蘭以外）。
第三，匯市頭寸和勢頭也支撐美元短期內走強。隨著歐元反彈勢頭增強，不少短線投資者已迅速把美元多頭（歐元空頭）變為佈局歐元多頭（美元空頭），但現在看來略為過度，我們認為觸發他們逆轉行動不難並因此帶動美元。
第四，全球經濟下行風險揮之不去。當前的升息週期壓抑了通脹，同時削弱了全球經濟前景。不少經濟學家預計明年將出現溫和衰退，這卻對美元構成支撐，因為經濟活動放慢對G10其他國家造成的傷害更大。
瑞銀認為，當前週期的風險或引發美元在短期內反彈。美國通脹還未下降到5％，現在還不清楚能否重返2%的央行目標。此外，勞動力市場仍然出現錯配，這意味著未來幾個月公佈的資料容易左右市場的預期，美聯準轉向更鷹派的鐘擺風險不小。