三支箭救台股？ 救信心、挽資金才重要
台灣今年經濟成長率難保三％，基本面沒依靠，做為經濟櫥窗的股市也不容易有亮麗表現，新上任的行政院金管會主任委員曾銘宗力挽狂瀾，九月宣布推出三項提振台股新措施，市場稱此為台股利多三箭。
撰文：白富美
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Tips |
認識「台股3箭」 |
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1 |
開放投資人「先買後賣」的現股當沖交易，第1階段開放台灣50指數、台灣中型100指數及富櫃50指數等200檔成分股，預計明年1月6日實施；第2階段再研議是否擴大標的範圍。 |
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2 |
開放平盤以下放空，現行僅150檔個股可做，9月23日起開放到中小型股也可進行，增加至1202檔，只要是得為融資融券標的者，都可平盤以下放空。 |
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3 |
放寬證券自營商得以漲（跌）停板，申報買進（賣出）個股，實施半年，從9月9日起至明年3月8日止。 |
台版三箭 機制回歸正常
「三箭」這詞近來很夯，日本安倍晉三首相上台後射出三箭，第一箭加碼貨幣寬鬆政策（QE）和放手讓日圓貶值，去年12月以來日股大漲，台版的金管會三箭是否能奏效，市場看法分歧。
金管會在9月3日宣布提振股市三大措施，這台版三箭為：一是開放台灣50、台灣中型100等兩百檔成分股「先買後賣」的現股當沖；二是開放1202檔個股平盤以下放空；三為自營商得以漲跌停板買賣股票。金管會預估，此三項措施可望為台股成交量提升10％以上，挹注新一波動能。
這三大措施增加了自營商操作彈性，券商公會預估，將可大幅增加台股成交量。有的法人大膽預言，台股三箭齊發後，成交量逾千億元應指日可待，並可成為常態。
事實上，台版的三箭，相較日本安倍首相射出的三箭大開大闔、尋求對日本經濟沈疴對症下藥，金管會目前的三項措施，僅是鬆綁，讓市場的參與者不再綁手綁腳。資深投資經理人指出，以第二箭為例，平盤以下放空是1998年時因應東南亞金融風暴，避免空頭赤焰重挫市場所做的管制，十五年後的今天恢復，僅算是回復市場機制。
資金外逃 台股回不去了
其實台股不振，只是經濟病兆之一。日本經濟失落20年，台灣經濟高度國際化，遇到廿一世紀第一個十年全球歷經的五大利空事件（科技泡沫、911事件、SARS、全球金融海嘯和歐債危機）衝擊，台股載浮載沈，又碰上政黨輪替，經濟曾一度陷入空轉，但台股在2009年重挫後也一路彈升站上十年線，無奈去年政府堅持開徵證所稅，並設下8,500點課徵門檻，股市大戶和中實戶紛紛外逃。
儘管爭議多時的證所稅修正案，於6月終於完成三讀，取消8,500點課徵門檻、散戶免徵、首次掛牌上市（IPO）出售十張以上按15％核實課稅，策略採取「抓大放小」，2015年起僅對售股逾10億元大戶課稅，還回溯到今年元旦起實施。
證所稅修正案欲扭轉乾坤，但去年外逃的本土資金，一來擔心資金返台被政府盯上，招來中央銀行和財政部的「關心」，資金一時之間就回不來了。加上，今年以來台股表現不佳，錢往利字靠，外流的資金在國外樂不思蜀，短時間也不願回來了。
每每颱風過境，台灣不是土石流就是山崩，證所稅對台股就像近來基隆猴抱石，因狂風驟雨而崩落，股市資金外流對台股成交量是最傷的，過去十年來資金外流就像土石流，造成台灣經濟不斷失血，花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵稱此為台股「流動性不足的陷阱（illiquidity trap）」。
OBU放款利差大 銀行油滋滋
儘管中央銀行跟著全球央行降息搶救經濟，新台幣利率也維持在歷史相對低檔，但台灣經濟和股市依然疲弱，降息創造的流動性，一部分流入政府要打壓房市，一部分則是轉向海外，特別是銀行國際金融業務（OBU）外幣放款業務蓬勃成長。
OBU放款在2002年時僅占台灣金融機構總體放款6％，但到去年底已攀升到15％，在台灣本島，企業、政府和消費貸款成長有限，消費貸款在2005年卡債風暴時，年成長率一度飆到15％，除此之外，過去十多年來企業和政府貸款年成長率都沒有超過15％，反觀OBU貸款年增率（扣除本土卡債風暴和全球金融危機當年）都在20％以上。
尤其，2011年中國提高銀行提發存款準備金率，在大陸的台商紛紛轉向台灣OBU銀行爭取外幣貸款，加上OBU外幣貸款利差優於台灣，銀行業者搶做OBU外幣放款，結果六月中國錢荒，台商貸款告急，銀行對大陸曝險金額多家已逼近政府規定的上限。
金管會三支箭，導正股市交易機制，但台股要價量齊揚，除經濟基本面、企業要有獲利外，更重要的是政府多花心思在財經民生經濟，學學日本安倍首相出奇招，財經團隊要總動員通盤擘畫經濟藍圖，打通資金任督二脈、提升流動性，才能喚回投資人信心、促成資金回流。
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