好房Housefun::News

雖然2013年台灣很「假」（票選出的年度代表字），但數據會說話，經濟雖然保二無望，股市表現卻大出意表，竟躍為東北亞第二。

撰文：白富美

根據國際貨幣基金（IMF）對亞洲國家經濟成長預測，台灣2013年國內生產毛額（GDP）成長2.2％；主計處最新發布的統計卻給市場一個意外，預估全年GDP增長率僅1.74％，不僅保二不力、落後日本，更輸給亞洲三小龍，在東北亞（此名詞是相較東南亞）敬陪末座。

有趣的是，若把東北亞甚至東南亞主要五國納入比較，台股表現不俗。2013年統計至截稿為止，漲幅僅次於日本，不僅是東北亞第二，也很罕見的打敗其他三小龍，不論是上市或上櫃股市表現，還優於外資最常追蹤的摩根士丹利資本國際（MSCI）台灣指數。

台股東北亞NO.2
國家	GDP成長率	主要股票指數	2013年表現
日本	2.0%	日經225	52.67%
南韓	2.8%	韓國股市	-0.01%
台灣	1.74%	台灣加權	9.83%
台灣店頭	21.74%
MSCI台灣指數	3.59%
中國	7.6%	上海綜合	-7.91%
香港	3.0%	香港恆生	1.17%
新加坡	3.5%	新加坡	-1.61%
資料來源：台灣GDP成長率係採用主計處最新預測，其他則是採用IMF在2013年10月發布的預測數值；股市表現截至2013/12/23

 

---

美國QE才退場　台幣匯率應聲走貶

2013年股市與經濟表現是脫鉤的，經濟表現疲弱的國家或市場，股市相對亮麗，例如美歐日等主要成熟經濟體，股市漲幅動輒兩、三成以上，日股更狂飆五成之多；而中國儘管經濟成長力道放緩，但GDP增長率仍有7.6％，獨霸全球主要經濟體，股市表現卻是倒數第三名。同樣的，台灣儘管經濟增長動能不足，股市表現雖不如美歐日，與許多亞洲主要股市相比，卻是穩步向上攻堅。

美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南奇在其任內最後一次公開操作委員會（FOMC）會議，啟動QE（量化寬鬆政策）退場機制，2014年元旦起縮減每月購債規模。華爾街預測，美國QE3將在2014年全面退場，也就是說聯準會不再進場購債，將壓低公債和房貸抵押證券（MBS）等機構債券的殖利率。

美國停止印鈔票，原本Fed釋出的流動性將啟動回流機制，新年投資就要抓住大趨勢。擁有特許金融分析師（CFA）執照、惠理康和投資研究部協理劉佳雨分析，美元可望扭轉過去多年頹勢，這是新年度投資要特別留意的關鍵。再來要觀察的重點是Fed如何退場、每次縮減規模多少，將持續影響市場，2014年FOMC共有八次會議，屆時將左右市場氛圍。

美國決定縮減QE規模，新台幣應聲重貶二角，台灣的「雙率」－新台幣匯率和利率到底會怎麼走，成了市場關注焦點。新台幣過去一年多來表現相對強勁，連重量級企業家台積電董事長張忠謀都有微詞，這回QE一宣布退場，新台幣就動了，中央銀行總裁彭淮南對新台幣匯價，與出口產業領袖一直有不同看法。

---

新台幣大貶不易　利率走強也有難度

彭淮南在央行網站公開發布給大眾一封信，也公布央行早先在立法院的健全匯率報告，再三強調新台幣匯價由市場供需決定。美元走升，仰賴出口的亞洲國家可能受惠最大，特別是日圓。日本首相安倍晉三上台放手讓日圓貶值；美元走強，日圓更可無忌彈的朝110日圓兌一美元關卡前進。

美國經濟不論是從製造業或訂單等相關指數來看，已確定復甦走勢，特別是美國頁岩油科技革命，降低對外能源進口，有助縮減長久以來的巨大貿易逆差。美國是台灣等亞洲出口主要市場，亞洲貨幣走弱有助增強出口競爭力，但對於新台幣匯價，從央行態度來看，並不一定要走日圓或韓圜模式。

新台幣匯價穩定，一直是9A總裁彭淮南的目標。美國QE逐步退場，市場擔憂國內利率是否會走高，但從台灣QE資金少、美國調升基準利率至少要到2015年來看，央行若想維持新台幣匯價穩定，調升利率只會吸引國際熱錢湧入台灣。再者，從台灣的GDP的貢獻度來看，民間投資是一大關鍵，連總裁都期盼民間能夠善用低利率擴大投資，利率走高絕不是企業樂見。

外資樂觀看台股　年底站上9千大關

台灣GDP成長連續兩年不佳，隨著美國經濟轉好，台灣終將否極泰來，不論官方預測值2014年是多少，從相對基期來看，經濟往上成長空間，多於向下沈淪。

---

經濟好轉，尤其是出口暢旺，外資紛紛看好2014年的台股，預測全年有機會上看9千點大關，有的分析師更牛，直言年底有機會彈升到9千5百點。

從國際資金流向來看，QE退場，不少新興國家因為經常帳赤字，加上外匯存底不夠豐厚，導致股匯市重挫，東南亞和巴西股市就深受其害。台灣儘管是小型經濟體，但由於底厚，加上央行政策得宜，不僅未受QE退場之害，還有可能因為國際資金撤出其他新興股市，資金轉進台股而受惠，尤其過去幾年來外資大幅減碼台股，國人也棄守台股，一旦情勢和氛圍逆轉，2014年台股是可期待的。

各單位預測台股表現
券商	台灣加權 指數預測	經濟預測 （%）	企業獲利 預測（%）
摩根士丹利	7600、8850、 9800*	3.4	7、11、16*
瑞士信貸	9000	3.5～3.7	14
野村證券	9200～9500	3.0	12.3
凱基證券	7800～9200	3.3	11
資料來源：各家券商資料日期：2013/12/24 說明：*3個預測值是依市場在空頭／一般市況／多頭下所做的預測