深港通在即　深圳新經濟中小型股受矚目

文／摩根中國基金經理人沈松

中國國務院總理李克強本週二在國務院常務會議上宣佈，國務院已批准「深港通實施方案」，眼見「滬股通」使用率在週二創下2015年8月26日以來最大，並已連8天淨流入。

深港通上路在即，法人指將複製滬港通成功經驗，為陸股帶來補漲行情。圖為香港中環交易廣場。（新華社）

開放題材有利A股彰顯估值窪地效應，加上中國PPP融資支持基金有助於中國實體經濟，伴隨近期全球風險偏好增溫，陸股在資金面、題材面和基本面齊力加持下富含轉機。中國政企合作投資基金公司本週一披露，中國PPP融資支持基金首批投資基金已投注於內蒙古和河南等地，投注資金高達819億元人民幣，投資領域包括軌道交通、棚戶區改造、生態保護、水系治理、新型城鎮化、扶貧開發等多個領域。

事實上，中國財政部於去年9月以1,800億元人民幣成立中國PPP融資支持基金，來做為項目開發基金，並委由今年3月註冊成立的中國政企合作投資基金公司負責營運。除了PPP基金對中國基礎建設的支持正如火如荼地展開，MSCI持續增持陸股和「深港通」預期效應發威，都為中國投資題材增添不少亮點。

中國在國際上的經濟地位與日俱增，投資佈局當然不能少了這塊拼圖。也因此，外資近年來除了頻頻擴大在中國的投資部位，前進A股的步伐也跟著加快。上週五MSCI公佈最新季度權重調整，MSCI今年來連兩度雙雙調升陸股在新興市場和新興亞洲的權重，不僅是新興市場指數中升幅最大的亞洲國家，亦是兩大指數中佔比最高的國家，尤其是觀光旅遊和電商這類「新經濟概念」板塊在更是MSCI聚焦重點。

中國國務院總理李克強本週二便明確表示，「深港通」相關準備工作已基本就緒，國務院更已經正式批准「深港通實施方案」，將適時啟動「深港通」，加上中國證監會內部成立「深港通」專項工作小組。受到「深港通」的開通預期再增溫激勵，上周上證綜合指數、深圳綜合指數與滬深300指數一片紅通通，「滬股通」使用率本周更創下2015年8月26日以來最大，並且已經連續8天淨流入。

不同於上證綜合指數，企業營收成長動能多因處於成熟期而受到侷限，且產業多集中於金融、地產、能源及原物料等舊經濟產業，深圳指數不僅多為仍處於草創期或成長期，且中小板與創業板個股的獲利增速加快。此外，深圳股市產業相對多元分散，消費、科技與醫療等「十三五規劃」官方重點扶植的「新經濟概念」產業占比也較高，以深證中小板指數為例，其資訊科技和可選消費占比便超過4成，對海外投資人吸引力更強，為深港通正式啟動後最有機會受惠的標的。

中國政府為符合市場機制，積極加速資本市場開放有目共睹，有鑑於先前「滬港通」推出後，中國A股在資金面及政策的雙利多加持下牛氣衝天，不少投資人相當看好「深港通」帶來的開放題材。除了將有助於擴展國際資金投資A股的管道，更有望讓陸股結構發展得更為健全，加上陸股估值已明顯修正，企業獲利也開始回升，有望成為引爆A股再向上突破關鍵點。

儘管MSCI在6月並未將A股納入新興市場指數中，但考量「深港通」上路在即，中國長期資本開放仍在進程中，國際性指數納入A股只是時間早晚的問題。觀察台灣及韓國經驗，股市在首度納入MSCI新興市場指數後，往往都會出現一波明顯的漲幅，看好中國股市長線可望複製台、韓漲勢。

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