林奇芬／新興市場 真的否極泰來了嗎？
今年以來金融市場大翻盤，去年表現最強勁的美國、日本股市出現大幅修正走勢，而最不被看好的印尼、印度股市卻大漲，尤其是去年表現最弱的巴西股市，以及今年以來受烏克蘭事件衝擊的俄羅斯，反而成為近月國際股市中反彈急先鋒，短短1個月股市漲幅分別達14%與8.5%，讓人摔碎滿地眼鏡。
統計年初至4月中旬，MSCI世界指數下跌1.01%，而MSCI新興市場指數卻是0.9%正成長；一漲一跌，是否透露市場風向球，一直被看衰的新興市場，能不能否極泰來大轉運？
隱憂仍在 中、俄暗藏風險
從基本面觀察，其實新興市場還看不到曙光，包括烏克蘭事件紛擾未停下，俄羅斯第一季經濟成長率僅0.8%，甚至有專家擔心今年俄羅斯經濟可能零成長。受到地緣政治不穩影響，第一季有630億美元資金外流，固定投資也減少4.8%，對俄羅斯都不是正面發展。唯一有利的是，在動盪環境下油價悄悄上漲，對產油國俄羅斯多少有些助益。
另外，中國則是一直被點名有觸發金融風暴的危機。雖然第一季GDP成長率仍可達7.4%，穩住市場信心，不過，中國今年以來爆發債券違約事件，金融風暴山雨欲來。關於中國經濟情勢有正反兩面看法，如瑞銀認為中國政府會採取預防措施，雖有小亂流出現，但不至於出現硬著陸（衰退）；野村與花旗則認為，房地產是中國今年最大風險。
中國國家統計局發言人指出，中國房價出現分歧走勢，一線城市持續往上，二線城市搖搖欲墜，三、四線城市則開始下跌。野村證券也指出，2013年營建產值占中國GDP16%，其中三分之二興建中住宅位於中小城市，一旦房市泡沫破裂，將進一步影響經濟。
但在這些風險之下，中國仍持續推出金融市場改革，如4月11日中國證監會宣布實施「滬港通」，香港與上海的投資人，可以透過「滬港通」直接投資對方股市，將以人民幣為主要交割貨幣，不僅擴大香港投資人投入中國股市，也可充實人民幣運用範圍，預估可對低迷的中國股市帶來中長線利多。
資金行情帶動反彈 長期走向有待考驗
另外，印度4、5月正面臨國會大選，市場期待反對黨可取得多數席次，莫迪（Narendra Modi）可望成為下任總理，不過，印度經濟面仍有重重困難，非短期內可以改善。巴西也為六月世足賽做最後準備，雖然要順利舉辦仍有不小挑戰，但巴西暫時無太大負面事件，等世足賽後則又有大選問題。
新興市場經濟基本面仍有不小的風險與挑戰，近期股匯市強勁反彈，可說是資金行情帶動。美國聯準會（Fed）主席葉倫表示，QE（量化寬鬆政策）雖然緩步退場，但美國還不急於升息，這個政策宣告讓美元走貶，先前大幅貶值的新興市場貨幣則出現升值走勢。
